FX마진거래 2편: FX마진거래 시장 구조와 작동 방식

2025.12.03

올바른 해외거래소의 선택을 지향하는 브로커컨펌입니다.
오늘은 FX마진거래를 “겉모습이 아닌 본질”로 이해할 수 있는 가장 중요한 주제, FX 시장의 구조와 가격이 어떻게 만들어지는지를 다룹니다.

많은 투자자들이 차트만 보며 매매하지만, 사실 차트 뒤에는

누가 가격을 만들고
어떤 단계의 거래 흐름이 존재하며
브로커는 어떤 기술 구조로 시세를 전달하는지

이런 기본 구조가 정확히 이해돼야 불필요한 오해와 손실을 줄일 수 있습니다.

FX 시장은 어떻게 구성되어 있는가?

FX 시장은 주식처럼 중앙 거래소가 존재하지 않는 탈중앙 OTC(Over-The-Counter) 시장입니다.
즉, “누군가의 서버에서 가격이 만들어지고 전 세계가 공유하는 구조”가 아니라,
전 세계 금융기관들이 네트워크 기반으로 연결된 거대한 장외시장이 모여 하나의 외환 시장을 구성하는 것입니다.

1) EBS (Electronic Broking Services)

CME 그룹에서 운영하는 시스템입니다.
파생상품들의 기준 '시세를 생성'하는 역할을 합니다.
글로벌 대형 은행들이 직접 참여하는 인터뱅크 전용 시스템이며, 초단타 회사들도 접속하여 유동성이 매우 풍부합니다.

2) Reuters Matching (로이터 매칭 시스템)

EBS와 함께 외환 시세를 만드는 중심 축에 속합니다.
은행간 외환 매칭 시스템이며, 금리/채권/스왑과 연동되는 대규모 금융 네트워크입니다.
글로벌 '은행 간의 FX 주문을 실시간으로 매칭'하며, 뿐만 아니라 파생상품에서도 당연히 이용되고 있습니다.
역시나 유동성이 많고, 가격의 신뢰도가 높습니다.

글로벌 외환시장의 핵심 : 은행 간 시장 (Interbank Market)

외환 시세의 가장 최상단에는 '은행들 간의 외환 거래 시장'이 있습니다.

여기에는 아래와 같은 기관들이 참여합니다.

JP모건, UBS와 같은 은행들
헤지펀드, 글로벌 펀드사들
다국적 기업 및 무역 회사 (수출입 과정에서의 환전)
중앙은행

위의 기관들이 가장 실시간 환율을 구성한다고 보면 됩니다.

그래서 이 “은행 간 환율”이 아래 단계로 전달되며,
브로커–트레이더까지 전달되는 최종 시세의 기반이 되는 구조입니다.

유동성 공급자(LP)의 역할

많은 분들이 이제는 LP에 대한 이야기를 최소한 한번 정도씩은 들어봤을 겁니다.

시장에서 특히 저희 개인 트레이더들에게 가장 중요한 존재는 유동성 공급자입니다.

LP는 여러 구성으로 나눌 수 있으며, 브로커(거래소)에게 실시간 가격과 유동성을 제공합니다.

✔ LP의 주요 기능

실시간 가격 제공(시세 송출)
브로커 주문 체결
호가(스프레드) 제공
대규모 주문 소화

✔ LP의 종류

종류	설명
1) Tier-1 은행 LP	Citi, UBS, Barclays 등 최상위 시세 제공
2) 논-뱅크 LP	XTX Markets, Jump Trading 등 HFT 기반
3) Prime of Prime(PoP)	브로커와 은행을 연결해주는 중계 LP
4) 브로커 내부 LP	일부 MM 브로커가 자체 시세 구성

FX 브로커는 단일 LP만 연결하는 것이 아니라
여러 LP의 호가를 합산하여 더 촘촘한 스프레드를 구성합니다.

브로커 구조 : STP / ECN / MM

FX 시세가 트레이더에게 전달되는 마지막 단계가 바로 브로커 구조입니다.

✔ 1) STP (Straight Through Processing)

브로커가 고객 주문을 외부 LP로 그대로 전달
브로커는 스프레드 일부 + 수수료로 수익
내부적인 개입 최소화

✔ 2) ECN (Electronic Communication Network)

여러 LP의 시장가를 하나로 모아 실제 시장에 고객 주문을 “입찰·응찰” 형태로 제출
투명성 가장 높음
대신 수수료 부과
스프레드가 가장 좁음(0.x 핍 등)

✔ 3) MM(Market Maker)

브로커가 고객 주문의 반대 포지션을 내부적으로 잡아 체결
고객 손실=브로커 이익이라는 구조 때문에 오해가 많지만
실은 대부분 헤징 시스템 구축되어 구조적으로 문제 없음
개인 트레이더에게 체결 속도가 가장 빠른 구조

FX 시세는 어떻게 만들어지는가?

시세는 다음 흐름대로 만들어집니다.

Interbank Market → Tier-1 LP → Non-Bank LP → Aggregator → 브로커 → 트레이더

가장 쉬운 형태로 정리하면 다음과 같습니다.

브로커의 기술 인프라: 서버·집계기·기반 연결

브로커는 다음 기술 인프라를 통해 안정적인 거래 환경을 제공합니다.

✔ A. Price Aggregator

여러 유동성 공급자로부터 받은 가격을 한곳에 모아 가장 낮은 Bid·가장 높은 Ask를 조합해 최적 스프레드를 만듭니다.

✔ B. Matching Engine

고객 주문을 매칭·체결하는 엔진입니다.
서버 위치가 어디냐에 따라 체결 속도가 매우 달라집니다.

예:

뉴욕(NY4/NY5)
런던(LD4/LD5)
홍콩(HK1)
최근 브로커들은 아시아 고객을 위해 홍콩 데이터센터를 적극 사용합니다. (밴티지마켓이 하나의 예입니다)

✔ C. MT4/MT5 서버 구조

메인 서버
가격 서버
히스토리 서버
백오피스 서버

서버 구조가 안정적일수록 슬리피지·재호가·딜레이가 줄어듭니다.

FX 거래의 실제 체결 과정

아래 표는 트레이더가 “Buy” 버튼을 눌렀을 때 실제로 내부에서 어떤 과정이 발생하는지를 보여줍니다.

단계	설명
1	트레이더 MT4/MT5에서 주문 요청
2	브로커 서버에서 주문 확인
3	Aggregator가 최적의 LP 가격 선택
4	LP에게 주문 제출
5	LP가 주문 체결 후 브로커에게 회신
6	체결 정보가 MT4/MT5로 전달

이 전체 과정이 **밀리초 단위(0.01~0.05초)**로 이루어집니다.

시세 조작이 어려운 이유

FX시장은 중앙화된 거래소가 없기 때문에
“시세 조작이 쉽다”는 오해가 있으나 실제로는 반대입니다.

✔ 이유 1: 수백 개 LP가 시세를 동시에 공급

한 LP가 이상한 시세를 보내면
나머지 LP가 보내는 가격과 비교되어 자동 필터링됩니다.

✔ 이유 2: 브로커는 반드시 Aggregator 사용

브로커는 수십 개 호가 중에서 가장 합리적인 호가를 집계기에 사용합니다.

✔ 이유 3: 글로벌 은행간 거래 기준

FX 시장 최상층부는 은행간(Bank-to-Bank) 구조이므로
누군가가 독단적으로 시세를 결정할 수 없습니다.

FX 시장 시간대와 변동성 구조

FX 시장은 24시간 움직이지만

각 시간대마다 변동성의 흐름이 완전히 다릅니다.

✔ 아시아 세션

변동성 낮음
JPY·AUD·NZD 중심

✔ 런던 세션

하루 중 유동성 가장 많음
EUR·GBP 변동성 증가

✔ 뉴욕 세션

뉴스·지표 발표 집중
XAUUSD·NASDAQ 등 강한 변동

특히 런던+뉴욕 겹치는 시간(21:00~01:00 KST)은
FX 시장에서 가장 강한 움직임이 나타나는 시간대입니다.

거래 비용 구조 : 스프레드, 수수료, 스왑

항목	설명
스프레드	Bid/Ask 차이
수수료	ECN 계좌에서 랏당 고정 수수료 부과
스왑	롤오버 시 통화별 금리 차이에 따라 발생

브로커마다 LP 연결 방식이 다르기 때문에
스프레드와 수수료도 상이합니다.

브로커 선택시 고려해야 할 기술적 요소

이러한 시장 구조를 이해하면,
브로커를 선택할 때 “어디를 봐야 하는지” 명확해집니다.

✔ 브로커컨펌이 조사합니다.

LP 구조가 투명한가
서버 위치가 가까운가
NY/HK/London에 실서버가 있는가
STP/ECN/RAW 계좌 제공 여부
슬리피지 통계 공개 여부
스프레드 변동성 안정성
규제 라이선스 보유 여부

FX 시장 구조를 이해하면 불필요한 오해가 줄어든다.

요점은 다음과 같습니다.

✔ FX는 중앙 거래소가 없는 은행간 OTC 시장이다
✔ LP는 브로커에게 가격·유동성·체결을 제공하는 핵심 존재다
✔ 브로커는 STP/ECN/MM 구조로 유동성을 구성한다
✔ 체결 과정은 대부분 1초 미만 단위로 진행된다
✔ 시세 조작은 ‘구조적으로 매우 어려운’ 이유가 명확하다
✔ 브로커의 기술 인프라와 LP 구성은 실제 거래 품질에 직결된다

FX마진시장은 단순 차트 시장이 아니라
글로벌 금융 네트워크가 실시간으로 돌아가는 복합 시스템이라는 것이다.